[현명한 투자자] 8장 투자와 시장 변동성

현명한 투자자 표지

만기가 비교적 짧은 우량등급 채권들은 시장가격 변동이 심하지 않으나 장기채권의 경우 비교적 큰 폭으로 변동할 수 있고 주식도 시장가격이 큰 폭으로 변동하기 쉽습니다. 투자자는 이런 가격 변동성을 잘 알고 있어야 하며 금전적 손실과 심리적 충격에도 대비해야 합니다.

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가격변동성을 이용하는 투자방법은 가격변동성에서 오는 수익 기회에 관심을 가지는 방법입니다. 일단 두 가지로 나눌 수 있는데 시점선택, 주가의 흐름을 예측하여 가격 상승이 예상될 때 주식을 매수하거나 보유하고 하락이 예상될 때는 매도하거나 매수를 보류하는 방식이고, 가격 선택이란 적정 가격보다 낮은 가격일 때는 매수하고, 높은 가격일 때는 매도하는 방식입니다. 현명한 투자자라면 가격선택만으로도 만족스러운 실적을 얻을 수 있을 것입니다. 하지만 시점 선택에 주력한다면 투기꾼이 되어 투기꾼에 어울리는 성과를 얻게 될 것입니다 그러나 많은 사람들은 시장의 변화를 예측할 수 있어야 주식 투자에 성공할 수 있다고 생각하는 것 같습니다.

 

하지만 시점 선택 철학에는 사람들이 간과하기 시운 요소가 서둘러 돈을 벌려고 하기 때문에 시점 선택을  중요시한다는 점입니다. 즉 내가 산 주식이 내일부터 오르길 기대하기 때문인 것으로 보인다는 것입니다. 1년 정도를 기다려야 하는 주식이라면 시점을 중요시하는 투자자라면 1년 후에 사겠지만 가격 선택을 하는 투자자라면 사고 기다릴 수 있을 것입니다.

 

저가 매수 고가 매도 기법은 모두가 매도하는 약세장에 사서 모두가 매수하는 강세장에 다 파는 투자자자로 모든 강세장에서 나타나는 공통적인 특성이 있습니다.

 

1. 역사적 고점 기록

2. 높은 PER

3. 채권 수익률보다 낮은 배당 수익률

4. 신용거래 투기 증가

5. 부실기업이 신주 공모 성행

 

이 강세장의 공통적인 특징입니다.

 

공식에 의한 투자방법도 있는데 핵심 원칙은 주가 상승이 있을 때 일부를 매도하고 다시 상승하면 추가 매도를 진행하는 방식으로 분할 매수하고 분할 매도 하는 방식을 말합니다. 하지만 경우에 따라서 상승장이 좀 길어질 경우 상승하던 중간에 모든 주식을 매도한  이후이며 이미 주가가 오른 다음이기에 추가 매수를 할 수 없는 상황에 부딪치게 됩니다.

 

시장 변동과 주식 포트폴리오를 맞춰 조정하는 방식이 있는데 잘 구성된 방어적 투자자의 포트폴리오 평가액도 크게 오르내리는 현상이 있습니다. 그래서 적절한 시기에 포트폴리오를 적절하게 조정한다면 상승한 자산을 팔아서 하락한 자산을 매수함으로써 전체 자산의 규모가 점점 커지는 효과를 볼 수 있습니다. 거기에 가볍게 움직이는 투기꾼들과 반대로 움직인다는 만족감이 더 큰 행복을 줄수도 있습니다.

 

기업평가와 주식시장 평가를 통한 투자 방식도 있습니다. 회사의 가치를 평가하는 방법은 그 회사의 자산, 이익규모 같은 대차대조표에서 나오는 순 자산가치가 있고 주식 시장을 통한 주식 시장가격에 따른 회사의 가치가 있습니다. 그리고 주식시장을 통한 회사의 가치는 언제나 대차대조표에서 나오는 순 자산가치보다 훨씬 높으며 이 차이가 투자자들이 기대하는 회사의 가치며 이런 오차 때문에 주식시장이 요동치는 현상이 발생한다고 생각하면 될 것입니다.

 

따라서 충분히 좋은 기업이라면 사람들이 인식하는 가격 프리미엄이 낮을 때 사서 높을 때 파는 방식의 투자가 실패하지 않는 투자이며 생각보다 그 물결은 자주 그리고 쌔게 움직인다고 생각하고 느긋하고 신중하게 주식을 분석하고 매수한다면 좋은 성과를 얻을 수 있을 것입니다.

 

채권가격의 등락은 보통 장기 채권 가격의 등락을 말합니다. 장기 채권의 경우 금리가 낮을 때 산 채권의 경우 금리가 올라가면 채권 가격이 하락하게 되고, 반대로 금리 높은 채권의 경우 금리가 떨어지면 채권 가격이 올라게 됩니다. 따라서 금리 변동에 따라서 채권의 가격변동이 생기고 원하던 수익보다 더 높은 수익이 더 짧은 기간에 가질 수 있는 현상이 발생합니다. 따라서 안정적인 채권 투자를 원한다면 단기 채권을 중심으로 투자하고 약간 위험을 감수하더라도 더 높은 수익을 원한다면 금리가 내려가는 시점에서 장기채권을 투자하는 것도 매우 좋은 방법이라고 생각됩니다.