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건전한 투자의 비밀을 한마디로 요약한다면 안전마진입니다. 이는 이 책에 모든 투자전략을 직간접적으로 이어주는 핵심 개념입니다. 즉 더 이상 떨어지지 않을 것으로 예상되는 금액 혹은 오를 것이 거의 확실한 금액을 의미합니다. 채권이나 우선주의 경우 안전마진을 확보하기 위해서는 이자보상비율이 장기간 5 이상(세전기준) 이어야 합니다. 즉 회사가 어느 정도 실적이 악화되더라도 이자를 받을 수 있고 채권의 경우 만기에 돈을 돌려받을 수 있다는 조건이 기본 조건일 것입니다. 채권의 안전마진을 계산하는 다른 방식은 기업의 가치가 부채보다 충분하게 높은 지를 확인하는 방법입니다. 즉 기업의 가치가 3000만 달러 일 때 부채가 1000만 달러라면 기업의 가치가 1000만 달러까지 떨어지더라도 부채를 갚을 수 있는 상..

독서/현명한 투자자 2023. 7. 10. 13:30

주주는 경영진에게 문제 있는 사항(실적미흡, 경쟁사보다 부진한 실적, 주가흐름 부진 등)들에 대해 충분한 설명을 요구해야 합니다. 이를 통해 비효율적인 경영을 개선하거나 교체해야 합니다. 보통 부실한 경영진은 주주 대중의 행동이 아니라 개인이나 소집단의 경영권 행사를 통해ㅐ서만 교체되고 있습니다. 이를 통해 이사회는 유능한 경영진을 세우기 위해 노력하고 있습니다. 그리고 경영이 부실한 기업들은 오랜 기간 실적부진을 거쳐 낮은 주가로 표현된 후에야 이를 개선하여 원래 주가를 회복시키기 위한 외부인들이 개입하기 시작합니다. 즉 내가 가지고 있는 주식의 기업을 개선하려고 하는 사람은 없고 낮아진 주가를 기회로 보는 외부인이 개입한다는 사실입니다. 그리고 이런 개입을 통해서 이익을 얻는 방법은 가지고 있는 주식..

독서/현명한 투자자 2023. 7. 9. 11:00

상장회사 목록에 인접해서 등장하는 두 기업을 비교분석하는 사례 8건을 설명합니다. 관심이 많음으로써 높은 주가를 유지하는 주식에 투자하는 실수를 범하면 안 될 것입니다 사례 1, REI와 REC REI (Real Estate Investment Trust : 부동산 투자신탁)는 상가, 사무실, 공장등에 투자하는 펀드고, REC (Real Equities Corp of New York) 은 일반 건물에 투자하는 기업입니다. REI는 전통적인 기법 중 합리적이고 안정적인 양호한 기법으로 운영하는 펀드로 보이고 REC는 무모한 사업확장, 분식회계, 아찔한 실적 변동 등을 대변하는 기업으로 보입니다. REI는 1889년 이후 배당을 계속 지급하고 있고 부채규모는 물론 자산 확대 속도도 관리 가능한 적정 수준으로..

독서/현명한 투자자 2023. 7. 9. 11:00

능력이 안 되는 부채를 만들거나 적자가 지속되고 있는데 확장을 계속한다는 것은 중간에 한 개의 계단만 어긋난다면 모든 것이 무너질 수 있다는 것을 명심해야 하며 너무 운에 기대는 행동입니다 역사는 온갖 극단적인 사건들로 이뤄지고 있지만 엄중한 경고와 교훈을 얻을 수 있습니다. 4개 기업을 살펴볼 것이고 펜센트럴(철도), 링-템코-보트, NVF, AAA엔터프라이즈 등입니다. 펜센트럴(철도)의 경우 자산 및 매출 기준으로 미국 최대 철도회사였습니다. 1968년 86.5였던 주가가 1970년 5.5까지 하락했습니다. 이를 조금만 자세하게 들여다봤다면 68년에 회사가 발행한 대부분 채권을 공익기업 채권으로 교체할 수 있었으나 그 기회를 그냥 지나쳐 보낸 사람들이 대부분이었습니다. 1. S&P본드가이드에 의하면 ..

독서/현명한 투자자 2023. 7. 8. 11:00

일반적으로 전환 사채, 전환우선주등 주식으로 변경할 수 있는 채권들을 특수한 상황이 아니라면 투자자에게 이익을 주기 어렵습니다. 나쁘게 말하면 사기에 가깝다고 생각하세요. 전환사채와 전환우선주, 스톡옵션 워런트들에 대해서 살펴볼 시간입니다 전환증권이 주는 투자기회와 위험은 어떤 것인지와 관련 보통주의 가치에 어떤 영향을 미치는지 확인해 보겠습니다. 일반적인 인식은 투자자와 발행회사 모두에게 유리하다고 합니다. 투자자는 채권이나 우선주 형식이므로 우선하여 보호를 받고 보통주 주가가 상승하면 큰 이익을 얻을 수도 있습니다. 발행회 사는 낮은 이자율이나 배당금만 지급하면서 자본을 조달할 수 있고 회사가 번창하면 보통주로 전환되므로 선순위 채무도 감소하게 되기 때문이라고 합니다. 하지만 이건 장점만을 말한 것으..

독서/현명한 투자자 2023. 6. 30. 11:00

공격적 투자자의 관점에서 종목선정을 통한 초과수익 달성 가능성을 살펴보고 종목선정 방법도 확인하는데 그 가능성은 절대 쉽지 않습니다. 시장평균실적은 특별한 능력이 없어도 누구나 달성 가능합니다. 다우지수와 비슷하게 포트폴리오를 구성하면 되기 때문입니다. 하지만 능력이 뛰어난 사람들 조차 초과수익으르 내기는 정말 어렵습니다. 그 증거가 장기간 운영된 수많은 펀드들입니다. 규모가 큰 수많은 펀드들이 최고의 애널리스트와 전문가들로 구성된 팀들이 만든 포트폴리오들이 잠깐은 지수를 이긴 적이 있으나 장기간으로는 지수보다 못한 실적을 내었습니다. 그리고 이 펀드들은 일부가 아닌 거의 대부분의 펀드들입니다. 하지만 지수보다 조금 못 미치긴 했지만 거의 지수만큼은 실적을 냈다는 점에서 참여한 전문가들 실력은 훌륭했다고..

독서/현명한 투자자 2023. 6. 29. 11:00

방어적 투자자와 공격적 투자자에게 추천하는 투자전략에 증권분석이 어떻게 사용되는지를 살펴보는 장입니다. 방어적 투자자는 우량등급 채권과 다양한 우량주로 구성하는 포트폴리오를 구성하며 주의할 점은 우량주를 지나치게 높은 가격에 사지 않는 것입니다. 방어적 투자자가 포트폴리오를 구성하는 방법은 두 가지로서 다우지수 방식과 정량분석에 의해서 구성하는 방법입니다. 다우지수 방식은 대표적인 우량주 표본을 입수해야 합니다. 이 표본에는 PER이 높은 인기 성장주도 포함될 것이고 PER이 낮은 소외주도 포함될 것입니다. 그러나 가장 쉬운 방법은 다우지수 30 종목 모두에 똑같은 금액을 투자하는 방법입니다. 두 번째 방법은 정량분석 기준을 적용해서 종목을 선정하는 방법으로 1) 과거 실적과 현재 재무상태가 최소 질적 ..

독서/현명한 투자자 2023. 6. 28. 11:00

증권 분석의 실례를 보여줍니다. 비교할 주식들은 엘트라 (일레트릭 오토라이트), 에머슨 일렉트릭 - 전기전자제품 제조, 에머리 항공화물 - 항공화물 국내운송업자, 엠하트 - 건축용 하드웨어 제작 등 4개 주식을 비교합니다. 투자를 하기 위해 주식을 선정할 때 여러 가지 주식이 선택 대상에 포함될 것입니다. 그중 어떤 주식을 선택해야 실패 확률을 낮추고 행복한 투자를 할 수 있는지에 대해 그 기준을 설명합니다. 1. 수익성: ROE가 만족스러운 수준인지 비교하고 EPS성장률을 같이 비교합니다 2. 안정성: 과거 10년 동안 나타난 직전 3년 평균 EPS 대비 1년 EPS의 최대 하락율로 안정성을 측정합니다. 3. 성장성: 3년 평균 EPS의 변화를 기준으로 성장성을 평가할 수 있습니다. 4. 재무상태: 유..

독서/현명한 투자자 2023. 6. 27. 11:00