[미국주식] Astrana Health Inc. (티커: ASTH)

 

1. 요약 (Executive Summary)

 

• 종목명 / 티커 / 업종: Astrana Health Inc. (티커: ASTH), 의료관리/가치기반 케어(value-based care) 플랫폼
• 투자 의견: 보유(Hold) 또는 신중한 매수(Cautious Buy) — 강한 매출 성장과 구조적 잠재력에도 불구하고, 단기적으로 수익성 약화 및 EPS 부진으로 리스크 존재.

 

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2. 기업 개요 (Company Overview)

 

• 사업 모델: 의사 중심의 기술 기반 의료관리 플랫폼 운영.
  • 세 개의 사업부: Care Partners, Care Delivery, Care Enablement 
• 산업 내 위치: 미국 내 12,000명 이상의 의료진과 110만 명의 가입자 확보, 가치 기반 케어에서 선두주자
• 주요 제품/서비스:
  • Capitated risk 계약 기반 Care Partners
  • 자회사 임상의 클리닉 운영
  • EHR 및 워크플로우 자동화 솔루션
• 경영진: CEO Brandon Sim 중심, 최근 데이터/분석·회계·인사 부문 경력 인사 영입 

 

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3. 재무 분석 (Financial Analysis)

 

• 매출 성장: 2025년 1분기 총매출 $620.4M, 전년 대비 +53% (Care Partners: $601M, +57%) 
• 이익률:
  • 순이익 $6.7M (vs $14.8M YoY)
  • 희석 EPS $0.14 (vs $0.31 YoY), Q1 영업이익률 약 3.3% 
• 대차대조표:
  • 현금 약 $260.9M, 부채 $416M (순부채/EBITDA ≈1.2×)
  • Current ratio ≈1.9, Debt/Equity ≈0.8 
• 현금흐름: 조정 EBITDA $36.4M, TTM 기준 Adjusted EBITDA margin 약 7% 

 

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4. 주가 성과 (Stock Performance)

 

• 과거 성과: 현재 $25.28, 52주 범위 $23.12–$63.20. 최근 1년간 약 –38% 조정 
• 변동성: 베타 약 0.85–0.86, 비교적 안정적 
• 최근 동향: Q1 실적 부진 후 시간 외 4% 하락. EPS·매출이 모두 시장 기대치 하회 

 

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5. 가치 평가 (Valuation Analysis)

 

• P/E: 트레일링 약 19.5×, 포워드 약 20× (FY25 EPS 추정 약 $1.15)
• P/S & P/B: P/S 0.54×, P/B 약 1.7× 
• EV/EBITDA: 약 13× (조정 EBITDA 기준)
• 목표가 대비 밸류에이션: 기대치 대비 상당한 할인 적용 (평균 목표가 $50–53, 최대 $70) 

 

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6. 산업 및 시장 분석 (Industry & Market Analysis)

 

• 업계 트렌드: 미국 중심으로 가치기반 케어 확대 추세, 캡리데이션(risk-bearing) 모델 확대 중
• 시장 점유율: 플랫폼 기반 풀 리스크 계약 비중 약 75%, CareOps 투자로 운영효율화 추진 중
• 거시경제 요인: 보건의료 비용 상승, 규제 변화, AI·자동화 투자가 단기 비용 상승 요인

 

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7. 리스크 분석 (Risk Analysis)

 

• 실행 리스크: EP서 기대치 하회, 통합 비용·투자비용 부담 확대 
• 재무 리스크: 중등도 수준의 레버리지; 금리 인상 시 이자 부담 증가 가능성
• 수익성 위험: 매출 증가 대비 낮은 수익성과 EBITDA margin 축소
• 정책 규제 리스크: Medicare/Medicaid 제도 변화 시 수익성에 민감하게 반영

 

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8. 성장 동력 (Growth Catalysts)

 

• 규모 확장: 가입자 수 약 110만 명; 풀 리스크 캡 계약 비중 확대 
• 기술 및 파트너십: Care Enablement 플랫폼 고도화, AI 기반 자동화 추진으로 운영비 절감 기대 ($10M 연간 효율 예상) 
• M&A: 예 Prospect Health 인수 예정 (H-S 승인 완료), 시너지 기대 

 

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9. 애널리스트 의견 (Analyst Sentiment)

 

• 컨센서스 등급: 대형 증권사 9곳 중 6곳 ‘매수’, 3곳 ‘보유’ → Moderate Buy 
• 목표 주가 범위: 평균 $50–53, 최고 $70 (BTIG), 최저 $36 (Barclays) 
• 최근 리포트: Truist는 목표가를 $50→$46 조정하며 매수 유지 

 

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10. 결론 (Conclusion)

 

Astrana Health는 구조적인 성장과 플랫폼 기반 가치를 확장 중이나, 2025년 1분기 실적 부진과 수익성 압박이 진행 중인 상황입니다.

밸류에이션은 할인되어 있으나, 실행 능력 및 마진 회복이 선행되어야 투자매력이 강화됩니다.

 

👉 추천: 보유(Hold) — 추가 진입은 Q2 수익 개선과 Prospect 통합 시너지 발생 확인 후 고려.